事件描述
   
公司于2019年3月12日公告2018年年度报告,2018年公司营业收入136.32亿元,同比增长35.84%;归属于上市公司股东的净利润为13.21亿元,同比增长109.37%,另外公司计划向全体股东每10股派发现金股利2.10元(含税)。
   
事件评论
   
公司业绩显著提升,投资收益贡献显著。2018年公司归属于上市公司股东净利润同比涨幅达109.37%,业绩增长显著。受益于甲醇价格上涨及新增产能投产,公司甲醇产品毛利同比上涨34.8%。此外,公司子公司新地工程承接的新奥舟山一期300万吨/年LNG接收站项目顺利竣工并交付运营,因此2018年公司能源工程毛利同比上涨达27.6%。此外公司2018年投资收益同比增加达7.75亿元,主要是公司的联营公司Santos和新能凤凰分别贡献投资收益4.25亿元和1.58亿元。
   
稳定轻烃项目装置顺利投产推动公司盈利上涨。公司稳定轻烃项目中LNG装置于2018年12月顺利投料生产,合计LNG产能达24万吨/年;另外项目中60万吨/年甲醇产能于2018年6月投产,合计产能达120万吨/年,2018年合计产量达103万吨。随着公司甲醇产能增加,叠加2018年油价上涨背景下甲醇处于高景气周期,量价提升之下公司业绩显著提升。
   
Santos盈利大幅提升,公司盈利显著增长。公司持有澳大利亚第二大油气上市公司Santos10.07%股权,2018年Santos油气销售量为78.3百万桶油当量,产量为58.9百万桶油当量,虽然同比均有所下滑,但因为国际油价上涨,Santos平均实现油价达75.1美元/桶,同比涨幅达30%。因此Santos在2018年净利润达6.30亿美元,同比增长达9.9亿美元。
   
假设2019年公司完成农兽药板块的剥离,且不考虑收购东芝美国LNG项目对公司盈利的影响,预计公司2019-2021年EPS1分别为1.35元、1.44元和1.57元,对应2019年3月14日收盘价PE分别为8.39X、7.90X和7.25X,维持“买入”评级。
   
风险提示:
   
1.原油、天然气及煤炭价格大幅波动的风险;
   
2.下游需求不及预期的风险。